公司实际产能约80万吨左右，其中，文化纸25万吨，白卡纸25万吨，牛皮箱板纸15万吨，石膏护面纸15万吨。

  受国家造纸产业政策制约，目前新增文化纸产能配套草浆生产线获批可能性极小，这给博汇纸业以草浆为主的文化纸带来极大的发展机遇和盈利能力。随着文化纸采购旺季的陆续到来，我们预计公司文化纸盈利能力将继续提高。

  公司是国内3大烟卡生产商之一，目前订单饱满，生产处于满负荷状态。公司35万吨白卡纸项目已于2008年1月获批，即将开工建设，预计在2009年底或2010年初投产，此项目将成为公司2009、2010年主要的利润增长点。此外，9.5万吨桉木阔叶浆项目预计在今年5月份正常达产，预计2008年将生产5.7万吨左右，全部用于公司白卡纸生产，每吨浆生产成本比外购浆节约1500元左右，将进一步提升公司白卡纸的盈利能力。

  公司15万吨石膏护面纸项目已于2007年底投产，2008年估计产量达13万吨(包括10万吨石膏护面纸、3万吨纸板)。该产品市场开拓情况良好，目前售价3700元/吨，毛利率18%左右，成为公司2008年主要的利润增长点。

  风险因素：公司尚未拥有林业资源，木材、废纸等原材料市场价格大幅上涨，将会降低公司的盈利能力。

  公司目前生产规模160万吨，其中，文化纸40万吨，市场份额约为4%；新闻纸120万吨，市场占有率约为30%。

  新闻纸提价已能覆盖废纸上涨对利润的侵蚀，经测算，公司2008年一季度新闻纸毛利率环比将会略有提高。随着奥运会的临近，新闻纸价格有望在成本和需求的双重推动下继续提高，预计2008年公司新闻纸毛利率将缓慢从2007年下半年的低谷中走出。但由于市场供过于求形势严峻，估计全年毛利率可能会略小于2007年。在新闻纸市场低迷之际，华泰股份新闻纸毛利率水平仍能远高于市场平均水平。目前国内新闻纸行业正处于整合期，给予新闻纸龙头良好的发展机遇，公司将通过抢占小企业退出后的市场份额，做到强者恒强。

  文化纸为2008年的高景气纸种，毛利水平有望大幅提高，公司将充分享受40万吨产能的文化纸带来的超额利润。公司与芬兰斯道拉恩索合资建设的20万吨/年SC纸项目已于2007年底顺利投产，这一项目值得长期看好。

  公司积极发展林纸一体化项目，实现头尾相连的产业链。现已拥有东营60万亩阔叶林浆项目和安庆240万亩针叶林浆项目。随着两个项目的逐步深入，将降低公司对进口原材料的依赖度，降低公司生产成本，提高公司毛利率；

  风险因素：新闻纸市场目前严重饱和，厂家议价能力不强。新闻纸主要原材料废纸主要从国外进口，若废纸价格大幅上涨，新闻纸不能随之大幅提价，将压缩公司的盈利空间。

  2008年是公司产能快速提升阶段，IPO募资项目2007年4季度投产，令公司箱板纸产能从32万吨增加到72万吨，产能扩大160%。随着2008年项目达到满产，公司在长三角地区箱板纸龙头企业的优势地位将得到巩固，产能增加而导致的利润增长将使公司业绩翻番。

  公司2007年公开增发募集资金项目将增加公司年产60万吨高档包装纸的生产能力，其中，牛皮箱板纸40万吨/年，白面牛皮卡纸20万吨/年，预计该项目将于2009年投产。

  在上游发展方面，公司收购广西桂林宏基纸业，新建9.8万吨未漂硫酸盐木浆项目，预计2010年建成投产。如果公司向上游进军顺利，2008年后生产所需废纸基本自给，2010年后所需木浆基本自给，届时公司将实现林-浆-纸一体化。

  下游发展则集中在覆膜彩印技术的运用上，如今已注册成立新疆景特彩公司和赣州景特彩公司，各拥有一条生产瓦楞纸彩箱1亿平方米产能的生产线。该产品将替代外敷白卡纸的彩箱，并具有成本优势。

  不过，尽管箱板纸近期价格有所上涨，但仍无法完全覆盖废纸价格的上涨，箱板纸的毛利率继续下滑的可能性较大。预计公司2008年综合毛利率将下降至18%。

  节省成本和新增产能是公司业绩增长的“杀手锏”。目前，公司正逐步提高纸浆的自给率，降低生产成本；而铜版纸、液体包装纸的新增产能，将成为公司2008年新增利润增长点。

  公司日前公告，预计2008年一季度公司净利润同步增长80%-100%。2008年1月投产的10万吨化机浆项目，将为公司节省近1亿元成本，对公司业绩贡献巨大；15万千瓦热电厂也于今年初投入使用，供应公司所需全部电力，将进一步降低公司生产成本；公司生产的铜版纸、文化纸受供求关系影响，价格与毛利率同比大幅提高。此外，公司还将新建一条20-25万吨/年化机浆生产线年利润增长点。

  由于奥运会举办和美国取消对我国铜版纸的双反制裁，2008年我国铜版纸的消费和出口将大幅增长。公司2007年7月投产的激光打印纸项目已改为生产铜版纸原纸，目前公司拥有44万吨铜版纸产能，预计收益将超过去年。此外，公司计划新增40-60万吨/年的铜版纸产能。如果实施，该生产线年利润增长点。

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